界面新闻记者｜马悦然

今年第一家IPO终止的光伏企业出现了。

2月7日，因江苏美科太阳能科技股份有限公司（下称美科股份）主动要求撤回注册申请文件，证监会决定终止其公开发行股票并在创业板上市注册程序。

美科股份对此向界面新闻回应称，此次IPO撤回，是基于对海内外资本市场环境和公司自身发展战略需求的深入分析后作出的战略性自主决策。该公司会继续推进全球化经营工作和资本市场其他计划。

深交所官网信息显示，美科股份的上市历程在近三年前就已开启。2022年6月7日，美科股份向深交所提交招股书并获受理，一个月后问询，半年后通过上市委会议。

2023年11月，美科股份提交IPO注册资料，但在等待了一年多后，仍上市无果，最终终止注册。

美科股份是光伏上游硅棒、硅锭及硅片环节专业化制造商，主要从事单晶硅棒、单晶硅片的研发、生产和销售以及单晶硅片受托加工服务。界面新闻了解到，其硅片在国内市占率为8%左右，是业内二线企业。

美科股份原计划募资50亿元，其中37.5亿元用于包头美科硅能源有限公司三期20 GW单晶拉棒项目，其余12.5亿元用以补充流动资金。

招股书显示，截至2023年末，美科股份已建成约56 GW单晶拉棒产能和约48 GW单晶切片产能，并已规划建设超过80 GW单晶拉棒和切片产能。

2021-2023年，美科股份营收分别为36.12亿元、129亿元、125.52亿元，同期净利润分别为2亿元、9.88亿元、10.65亿元，逐年增长但增速趋缓。

该公司招股书中没有更新2024年财务数据。从去年行业亏损的主旋律看，处于硅产业链上的美科股份，净利也将受到重创。

作为参考，同是硅片二线企业的弘元绿能（603185.SH），去年预亏损25亿-27亿元；京运通（601908.SH）亏损16.8亿-24.5亿元；双良节能（600481.SH）亏损16.8亿-19.8亿元。

在报告期的三年内，美科股份的负债率逐年攀升，从2021年的53.57%升至2023年的71.64%。

美科股份在招股书中指出，报告期内合并资产负债率均高于同行业可比公司平均水平。未来，若公司经营业绩未达预期甚至下滑，导致经营性现金流入减少，或者难以通过外部融资等方式筹措偿债资金，将对公司资金链产生一定压力，从而对公司的日常经营造成不利影响。

可以看出，融资对于从事产业链单一环节的美科股份运转非常重要。截至2023年底，该公司负债已经高达138.67亿元。

美科股份原预计，上市后总市值不低于10亿元。该公司招股书显示，选择适用《深圳证券交易所创业板股票上市规则》2.1.2 第(二)项标准，即预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。

在去年大概率亏损的背景下，美科股份恐无法适用上述规则。

有业内人士对界面新闻分析称，在未盈利情况下，企业想要在创业板上市，其实还可以适用创业板第三套上市财务标准，即预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元‌。

虽然上述规则在2023年已经被启动，但界面新闻查阅，目前创业板在会企业主要采用第一套标准，少数采用第二套标准，而第三套标准暂无企业。

近两年，资本市场遇冷，尤其自新“国九条”出台后，企业上市节奏趋缓。尤其是进入下行周期的光伏行业，难以获得资本青睐。

界面新闻不完全统计的数据显示，2024年A股IPO终止的企业合计439家，其中创业板终止IPO达到152家，沪主板终止的企业达到79家，科创板终止企业达75家，深主板终止企业达55家，北交所终止企业达78家。

去年，成功上市的光伏企业仅有三家，分别是储能逆变器企业艾罗能源(688717.SH)、设备商拉普拉斯(688726.SH)以及光伏边框企业永臻股份(603381.SH)，前两者于科创板上市，后者登陆沪市主板。

据界面新闻不完全统计，2024年以来有16家光伏企业IPO终止，它们原计划通过上市募资超过200亿元，募资金额最大的是原计划回A的港股新特能源(01799.HK)，美科股份次之。

在这些企业中，8家拟于创业板上市，2家拟于深市主板上市，4家拟登陆沪市主板，1家拟登陆北交所，1家天合富家暂未披露招股书，母公司天合光能(688599.SH)终止分拆上市计划。

其中7家涉及光伏主产业链，分别是公元新能、中润光能、润阳股份、鸿禧能源、一道新能、新特能源、美科股份。

硅料龙头新特能源募资金额在被统计企业中最高，达到88亿元。该公司筹划回A已经近四年，最终以失败告终。

除了IPO遇冷，去年光伏行业可转债、定增等也均有一定程度的收紧。境内发行难，近两年企业热衷GDR发行，但近期出海融资的节奏也在趋缓。

1月27日，光伏装备制造商先导智能（300450.SZ）公告，决定终止境外发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所挂牌上市的计划。同时，该公司计划赴港上市，在境外发行股份（H股）。

先导智能是新能源智能装备整线服务商，业务涵盖锂电池、光伏、3C等多个领域。在先导智能前，多家光伏企业的GDR计划也先后终止，例如爱旭股份（600732.SH）、福斯特（603806.SH）等。

转战港股上市是不少新能源企业的新选择。光伏企业中，青海丽豪半导体有限公司去年被传出计划赴港上市，钧达股份(002865.SZ)去年10月再次递表港交所。锂电企业中，宁德时代(300750.SZ)、海辰储能等均有赴港上市计划。

目前，光伏行业已经有见底反弹的迹象。

中信证券研报表示，在光伏产业链量、价、利触底的情况下，随着需求端有望逐步复苏并稳健增长，而供给侧通过行政约束、自律限产和市场化出清等手段，且有望受益于潜在的改革政策落地，行业有望迎来基本面修复。

中信证券认为，短期看，预计随着2025年第一季度末旺季来临，产业链量利有望开启反弹行情；中期看，随着落后产能加速实质性出清，光伏供给侧有望于2025年下半年逐步重构，具备技术、成本、资金和全球化解决方案服务能力优势的龙头厂商有望率先引领行业反转。

春节前，硅料价格已经连续多周上涨。

中国有色金属工业协会硅业分会最新分析指出，绝大多数在产企业积极履行行业自律的约定，多晶硅供需关系逐步向平衡过渡，库存压力得到极大程度地缓解，预计多晶硅价格在上半年仍具有长期向好的趋势。

界面新闻近日获悉，下周，业内多家头部企业高管将再度开会，就行业话题进行探讨。

国金证券预测，光伏行业各环节的盈利拐点预计最快将在2025年第二季度出现，这为行业带来了明确的积极信号。此外，新技术和新需求的涌现将进一步推动2025年光伏行业的繁荣。除了技术发展，国金证券还预计2025年光伏新增装机将持续以10%以上的速度增长。