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　　来源：@证券市场红周刊微博

　　牛犇

　　近期，A股市场持续围绕3370点一线震荡整理，市场交投情绪依然活跃，每日成交量均在万亿以上。在这样的氛围下，国际投行纷纷给出了乐观预期，如高盛预测，尽管今年中国股票已然上涨了20%，但之后还会有更多基本面驱动的上涨。 

　　而结合上市公司3月以来的公告来看， 外资巨头在A股市场确实做多迹象明显，新进重仓或加仓了多只绩优股 （ 具体名单详见文内第二个小标题下 ）。

　　中国资产仍有较大上涨空间

　　今年以来，A股和港股市场迎来了触底回升的行情，各重要指数纷纷开启上升趋势，其估值水平也在不断被拔高。截至目前，上证指数最新市盈率为14.45倍，而其近十年中位数为13.74倍（见附图）。同期， 恒生指数是10.11倍，中位数是 10.12倍。但对于中国股市的后市，国际投行依然乐观。

　　如据报道，在最新的研报中， 高盛表示，中国股票在今年上涨约20%之后，预计还会有更多基本面驱动的上涨。 “根据对投资者的调研，基于宏观、政策等方面的原因，股票投资者似乎对美国关税担忧感到轻松，原因可能是一些投资者相信相比贸易摩擦1.0，中国当前似乎更有能力应对外部需求逆风。” 

　　“大摩”摩根士丹利也有相似观点，其近期将中国股市评级上调至“平配”，并表示，中国股市（尤其是离岸板块）正经历结构性制度转变，在经历多年的压力后，企业净资产收益率（ROE）和估值正进入复苏阶段。“大摩”指出， “企业自律性增强”“股东回报率提升”“指数成分向更优质、宏观敏感度较低的行业调整”是中国股市结构性制度转变的三大。

　　同时，“大摩”预测，截至2025年底，、恒生指数、恒生中国企业指数、MSCI中国指数有望分别达到4220点、25800点、9500点和83点。其中沪深300截至目前报价3932.30点， 按此测算，其将有接近8%的上涨空间，恒生指数是有接近10%的上涨空间。

　　大小摩等新进重仓多股

　　“大摩”等外资一方面唱多中国资产，另一方面则在真金白银地买入中国股票，且以基本面优秀的公司居多。 

　　数据显示，今年3月以来，多家上市公司披露了最新的前十大股东/流通股股东名单，其中陆股通香港中央结算有限公司和QFII共现身13家公司，且相较上一财报季的数据以增持和新进重仓的操作居多。如、和等多家公司均获得了香港中央结算有限公司的增持。 

　　其中，华明装备在2024年实现营业收入23.24亿元，同比增长18.51%；实现归属于上市公司股东的净利润约为6.14亿元，同比增长13.17%。联化科技同期则预计同比扭亏为盈，盈利9000万元–13500万元。 

　　值得一提的是，在香港中央结算有限公司加仓的同时，华明装备还获得了新加坡政府投资公司的新进重仓。此外，还有两家公司获得了“大摩”和巴克莱银行同时新进重仓（ 见表1，长按识别表中二维码，点击“加入学习”后免费领取外资最新调仓全部名单 ）。 

　　QFII去年四季度大幅加仓

　　其实，结合最新的上市公司2024年年报披露情况来看， 外资在去年第四季度期间已实施了加仓计划。 据Wind统计，截至目前，QFII在去年年底重仓流通股数量共有43只，合计重仓55次，其中相比去年三季度末，增持12次，新进重仓35次，减持5次，3次持股未变。 

　　综合来看，这43只个股在去年有34只实现盈利，23只实现了盈利的同比增长。 盈利增速最快的是、和3只个股，其归母净利润同比增速均在100%以上，分别达180.36%、133.50%和105.09% 。其中，巨星农牧获得了“小摩”摩根大通的新进重仓，道道全获得了“大摩”的新进重仓，光智科技获得了“小摩”和瑞银的联合新进重仓。 

　　此外，“中东资金”阿布扎比投资局新进重仓了绩优股，同属“中东资金”的科威特政府投资局新进重仓了绩优股，以及增持了。同时，比尔．盖茨设立比尔及梅林达盖茨信托基金会同样增持了卫星化学（见表2）。 

　　（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。）

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